Due per uno sull’Eurostoxx

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Un premio del 10,92% per un recupero del 2% dell’indice europeo: Express Twin da monitorare.

Il messaggio del presidente dell’Eurotower è chiaro: la BCE ha la situazione sotto controllo. La stima di una crescita attesa del 2,9% per l’anno in corso e le rassicurazioni sul raffreddamento dell’inflazione hanno accompagnato l’annuncio di un rialzo dei tassi d’interesse all’1,25%. Nonostante le preoccupazioni generate dalla crisi dei conti del Portogallo, l’indice delle maggiori blue chip europee ha reagito bene finora, riavvicinandosi a quota 3000 punti e dando l’impressione di voler imprimere una nuova spinta al rialzo dopo i picchi del 18 febbraio e 1 marzo scorsi. Tuttavia, dal momento che quando si parla di mercati azionari la cautela non è mai troppa, vale la pena guardarsi attorno alla ricerca di nuove opportunità di investimento caratterizzate da qualche opzione accessoria volta a ridurre i rischi. A tale proposito l’Express Twin Win scritto sull’Eurostoxx 50, emesso da Macquarie Oppenheim, si può rivelare uno strumento da monitorare. Identificato da codice Isin DE000MQ2Q9L3 e negoziato sul Sedex a partire dallo scorso 5 aprile, il certificato ha durata triennale, con scadenza fissata il 7 marzo 2014. Tuttavia, data la presenza in struttura di due distinte opzioni digitali a rilevazione intermedia, prima di giungere alla scadenza lo strumento può rimborsare anticipatamente il nominale maggiorato di un premio, consentendo così all’investitore di ridurre l’esposizione temporale del proprio investimento. In particolare, rilevato lo strike sul rally di fine febbraio a 3013,09 punti, il certificato rimborserà a un anno dall’emissione il nominale più un premio di 8,75 euro se in data 28 febbraio 2012 l’Eurostoxx 50 sosterà al di sopra del livello iniziale; in caso contrario, prima della scadenza è prevista una seconda data di rilevazione, a febbraio 2013, dove il premio a titolo di rimborso anticipato salirà a 117,5 euro. Esaurite le due date intermedie con esito negativo, lo scenario a scadenza premierà il movimento del sottostante a prescindere dalla direzione di marcia. In altre parole, il certificato replicherà il payoff di un Twin Win potendo contare su una barriera, valida solo a scadenza, posta al 70% dello strike, ovvero a 2109,16 punti. Se ne ricava che un apprezzamento o deprezzamento dell’indice europeo del 20% calcolato dallo strike, darà luogo indifferentemente al rimborso di 120 euro.

Procedendo all’analisi del pricing corrente, si segnala che a fronte di uno spot per l’Eurostoxx 50 di 2967,89 punti, l’Express Twin Win è quotato 98,04 euro. Il prezzo, in lieve calo dall’emissione e in linea con l’analogo ribasso subito dall’indice sottostante dai valori di strike, non tiene conto, come è lecito attendersi essendo la scadenza ancora lontana, del dividend yield stimato. In particolare, è bene sottolineare che qualora il certificato non rimborsi anticipatamente nelle due finestre di uscita previste, le tre annualità di dividendi stimati, da una parte andranno ad accorciare la distanza dalla barriera ma dall’altra contribuiranno ad incrementare il teorico rimborso a scadenza in caso di andamento negativo dell’indice. Attenzione però alla barriera: se a marzo 2014 l’Eurostoxx quotasse 2100 punti invece che 2109,16, per una manciata di punti il rimborso sarebbe di 69,70 euro anziché 130 euro.  D’altra parte, prima di preoccuparsi di ciò che potrebbe accadere alla scadenza è utile soffermarsi sul potenziale rendimento del 10,92% conseguibile in meno di 11 mesi a fronte di un recupero dell’indice, al lordo dei dividendi, di circa il 2%. Mediante l’utilizzo del CED|Probability, infatti, si stima che la probabilità di rimborso anticipato a febbraio 2012 sia pari al 54,07% e che questa aumenti al 58,35% in corrispondenza della seconda data intermedia. La possibilità di rompere a scadenza la barriera, agganciandosi così alla variazione negativa dell’indice, si attesta invece al 19,76%.

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